欧洲杯体育 公司凭借在HDI板范围的本领累积和制造上风-开云「中国」kaiyun网页版登录入口

（原标题：家具掩饰OPPO、华为等手机厂商，这家PCB百强企业上风较着）

红板科技专注高端HDI板，事迹毛利率波动中显韧性，本领上风与行业竞争并存。 

近日，正在央求于上交所主板上市的江西红板科技股份有限公司（以下简称“红板科技”）完成往复所二轮问询回复，并更新了招股阐发书上会稿。

本次刊行并上市的召募资金将投资于年产120万平方米高精密电路板样貌。通过样貌推行，红板科技将每年新增120 万平方米 HDI 板产能，进一步普及高阶HDI 板制程能力和本领水平；优化财务结构，裁减财务杠杆，缓解发展进程中的资金瓶颈。 

在HDI板范围具有本领上风

红板科技是专注于印制电路板的研发、分娩和销售的企业， 其家具包括HDI板（高密度互连印制电路板）、刚性板、柔性板、刚柔聚首板、类载板、IC载板（径直用于搭载芯片的印制电路板）等。 其中，HDI板和刚性板是中枢家具，但两者连年收入孝敬反向而行。 其中，HDI板由2022年的49.75%普及至2025年1-6月的65.33%；刚性板的收入占比由2022年的33.08%着落至2025年1-6月的17.84%。从家具的收入结构变化看，HDI板是红板科技连年发展的主要主张。 

表1：收入组成情况（单元：万元）

数据起头：招股书

据红板科技先容，其在HDI板范围已全面掌抓高端HDI板的分娩本领，最小激光盲孔孔径可达50μm，芯板电镀层板厚最薄作念到0.05mm，恣意层互连HDI板最高层数可达26层，且举座盲孔层偏差可收尾在50μm以内，处于行业当先地位；在IC载板范围，公司已达成本领冲破，掌抓Tenting、mSAP等工艺，得手达成IC载板范围的高精密制造，样品最小线宽/线距可达10μm/10μm，量产最小线宽/线距可达18μm/18μm。 

红板科技在手机HDI主板的家具掩饰度和市集占有率均处于行业前线。 据招股书流露，公司是宇宙前十大智高手机品牌中8家品牌的主要手机HDI主板供应商， 家具掩饰OPPO、vivo、荣耀、小米、三星、传音、华为、摩托罗拉等宇宙知名蹧跶电子终局品牌。

字据Canalys统计，2024 年宇宙手机出货量为12.23亿台，宇宙前十大智高手机品牌出货量约占94%，即11.50亿台。红板科技2024 年为宇宙前十大手机品牌提供手机HDI主板1.54亿件。 据此测算，其2024年手机HDI主板供货量约占宇宙前十大手机品牌出货量的13%。 红板科技2024年为宇宙前十大手机品牌提供柔性电板板和刚柔聚首电板板2.28亿件， 按照一台手机闲居一块柔性电板板或一块刚柔聚首电板板测算，2024年手机电板板供货量约占宇宙前十大手机品牌出货量的20%。

此外，红板科技还计谋布局IC载板、类载板业务，当今已成为具备IC载板、类载板量产能力的企业之一， 并已干预卓胜微（300782.SZ）、无锡市好达电子股份有限公司、浙江星曜半导体有限公司、深圳新声半导体有限公司等多家知名企业供应链体系。 

在中国电子电路行业协会（CPCA）发布的第24届（2024）中国PCB 行业空洞百强企业排名榜中，红板科技位于第35位；在Prismark发布的2024年宇宙前100名PCB企业排名榜中，红板科技位于第58位。  

高阶HDI市集替代空间广博

字据中国电子电路行业协会的统计数据，2024年中国排名前十的PCB厂商统共市集占有率为54.85%。 另据公开数据融会，当今在沪深往复所上市且PCB业务收入占比卓绝50%的企业共有32家，其中深南电路（002916.SZ）、沪电股份（002463.SZ）、景旺电子（603228.SH）、胜宏科技（300476.SZ）2024年的收入均卓绝百亿元，而东山精密（002384.SZ）、鹏鼎控股（002938.SZ）的收入更是卓绝300亿元。 

从行业脾气来看，当今PCB 行业竞争样貌呈现结构性分化，低端家具市集竞争锐利，高端家具市集需求繁华。 其中，低端家具市集由于家具同质化程度高、本领门槛相对较低，多量中低层数刚性板等低端家具濒临锐利的价钱竞争。而高端家具市集则呈现出供不应求的致密态势。受益于东谈主工智能、高速计较等新兴欺诈场景的快速发展，PCB 高端家具市集需求连接繁华。据招股书流露，2024年宇宙HDI产值大幅增长18.8%，成为PCB细分家具中增速最快的种类，预测2024-2029年HDI家具复合增长率将达到6.4%，2029年HDI板的市集范围将达到170.37亿好意思元。   

红板科技默示，公司在HDI 板本领范围酿成了权贵的本领上风。公司具备分娩26层恣意互连HDI板的能力，最小激光盲孔孔径可达50μm，芯板电镀层板厚最薄作念到0.05mm，处于行业当先地位。 公司凭借在HDI板范围的本领累积和制造上风，具备贯串外洋订单改动和达成入口替代的能力。公司以高良率、高效分娩、优质行状及资本上风加快国产替代进度，成心于得回更大市集份额，为畴前收入增长奠定坚实基础。  

据公司流露，2022年至2025年1-6月，红板科技HDI板收入永别为10.38亿元、10.71亿元、15.18亿元和10.41亿元，主买卖务收入占比从49.75%普及到65.33%； 2025年1-9月，公司新增HDI板订单金额为16.92亿元，呈连接增长趋势。 

不外，面对日趋锐利的市集竞争，公司仍默示：“跟着连年来行业内当先的国内印制电路板企业纷纷建厂扩产，大型印制电路板企业的竞争上风将愈发突显，畴前市集竞争可能加重，行业集合度迟缓普及。若畴前卑鄙范围需求增速不足预期，或行业扩产产能集合开释，公司未能连接提高本领水平、分娩措置能力和家具性量以应付市集竞争，则可能会在市集竞争中处于不利地位，公司存在因市集竞争加重导致规画事迹下滑的风险。” 

事迹与毛利率存在波动情况

从红板科技事迹进展来看，2022年至2025年1-6月，公司买卖收入永别为22.5亿元、23.40亿元、27.02亿元和17.10亿元，其中2023年和2024年永别同比增长了6.12%和15.51%； 扣除非频繁性损益前后孰低的净利润永别为1.20亿元、0.87亿元、1.94亿元和2.33亿元，其中2023年下滑了27.40%，2024年增长了122.36%。

红板科技在修起函中默示，2023年电子行业举座不景气，宇宙PCB行业产值大幅着落至695.17亿好意思元，较2022年着落15%， 主要由需求疲软、供给多余、终局去库存、价钱压力等多重成分导致，PCB行业各细分市集均出现不同程度的下滑。  

此外，红板科技布局的IC载板业务自2022年底投产以来， 由于产能处于爬坡阶段，疏浚IC载板家具本领门槛高、客户认证周期长等成分影响，2023年、2024年和2025年1-6月净利润永别为-6147.32万元、-6140.24万元、-1958.02万元，净利润均为赔本，这亦然其2023年利润下滑的原因之一。 公司默示，跟着载板订单收入的加多，预测畴前赔本有望收窄。 

从毛利率来看，2023年红板科技毛利率有较着着落。数据融会，诠释期内，红板科技主买卖务毛利率永别为13.28%、11.04%、13.98%和21.36%。 关于2023年毛利率着落原因，红板科技默示，一方面受国内PCB 行业竞争加重以及贯串部分廉价订单影响，公司HDI板销售价钱着落，毛利率随之着落，且HDI板销售收入占公司主买卖务收入比重较高，导致公司主买卖务毛利率着落；另一方面，公司载板工场自2022 年底投产，仍处于产能爬坡阶段，固定分娩资本较高，毛利率为负，拉低了公司主买卖务毛利率。 

在招股书中，红板科技聘用了华通电脑、景旺电子、胜宏科技、崇达本领、廉正科技、博敏电子、中京电子、鹏鼎控股8家上市公司手脚同业业可比公司。 从毛利率与同业业可比公司的对比数据来看，8家同业业公司毛利率均值永别为16.98%、15.35%、15.26%和17.95%。从对比成果看，前三年红板科技毛利率低于行业均值，2025年1-6月的毛利率卓绝行业均值。

表2：毛利率与同业业公司对比情况

数据起头：招股书

红板科技在招股书中称，最近三年，公司主买卖务毛利率低于同业业可比公司平均值，主要原因有两个：（1）2022年，公司载板工场投产，尚处于产能爬坡阶段，固定资本较高，毛利率为负， 拉低了公司主买卖务毛利率，剔除类载板、IC载板家具的影响后，公司主买卖务毛利率为13.91%、13.45%、15.91%； （2）公司家具主要欺诈于蹧跶电子范围，连年来，蹧跶电子行业市集竞争锐利，公司家具销售价钱着落，导致公司主买卖务毛利率不高。 

2025年1-6月，公司主买卖务毛利率高于同业业可比公司平均值， 由于公司优化客户订单结构和家具工艺本领难度普及，HDI板销售价钱增长，带动公司主买卖务毛利率普及，高于同业业可比公司平均值，低于胜宏科技，与廉正科技较为接近。 

关于毛利率波动的风险，红板科技默示：“若是畴前受卑鄙终局客户订单需求变动、议价能力普及、市集竞争加重等导致公司家具销售价钱着落，而公司未能实时通过提高本领水平、家具性量以应付市集竞争，粗略原材料价钱飞腾，而公司未能有用收尾家具资本等情况发生，则存在毛利率波动和盈利能力波动的风险。” 

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